咱们对山东钢铁进行了实地调研，一起还与山东本地耐候钢、耐候板、耐候钢板、锈板、锈钢板、锈蚀钢板等钢贸商作了深化沟通，以下为本次调研纪要，以供投资者参阅。

    一、公司概况

    公司前身是济南钢铁股份有限公司，2017年中报显现，公司大股东为济钢集团和莱钢集团，别离持股30.22%和27.97%(含2016年非公开发行可交换债质押股权)。依据最新年报信息，公司主营构成为：近20%板材，近15%焦化产品，13.8%卷材，11%钢筋以及10%左右的钢坯&生铁、型材等其他事务，广泛应用于轿车、石油、铁路、桥梁、修建、电力、交通、机械、造船、轻工、家电等多个重要范畴。

    二、公司产能与产值

    当时的钢铁出产基地首要为莱芜分公司和日照基地。公司之前的钢铁出产首要为济钢分公司和莱芜分公司，后来受国家产业方针影响，济钢分公司逐渐关停，公司在日照新建精品基地。莱钢集团有1100万吨钢铁产能，其间上市公司部属的莱芜分公司有大约700万吨产能，其他不在上市公司内，未来不扫除会置入。莱钢分公司铁水产能550万吨、粗钢产能780万吨、钢材产能695万吨，粗钢产能明显高于铁水产能，因而还需要从莱钢集团外购一部分铁水，相关买卖均为市价。日照基地一期规划产能850万吨左右(方针钢材产能：热轧500万吨、冷轧280万吨、4米3的宽厚板100多万吨)，其间一期一步大约440-450万吨，触及1座高炉和2座转炉，一期二步大约400万吨。

    三、公司原材料

    公司铁矿石彻底外购。公司铁矿石彻底外购，大约15%来自国内矿，85%来自国外进口矿。公司本身也做一些铁矿石买卖，由山钢国贸署理价格，赚取差价。

    莱钢分公司与莱钢集团之间按市价用焦炭换铁水。由于莱钢分公司的焦化产能比铁水所用产能要高，这样每年都要多出一部分焦炭，这部分焦炭首要卖给莱钢集团，相当于从莱钢集团买铁水并把剩余的焦炭卖给莱钢集团。别的，在焦化过程中发生的焦炉煤气是整个厂区通用的，有一部格外供，一切相关买卖都是依照市价进行。

    四、公司销售与库存

    库存较低，产品不愁销。公司库存处于低位，相对于2015-2016年没有添加。当时是订单式出产，不给钱不发货，没订单不出产。产品不愁销，定价随行就市，曾经是每月定价，现在是每天定价。期货价格仅仅参阅，公司也不做期货套保。

    五、公司杠杆与融资

    公司去杠杆现已完结，银行授信仍是基准利率。公司只要51%的资产负债率，是一切普钢上市公司中最低的几个之一。国家要求钢铁企业资产负债率降到60%以内，公司没有降杠杆的压力。但从债款结构上看，公司短贷多，长债少，难以支撑出产，只能用于补流，因而公司也想弥补一些长债。08莱钢债行将到期，公司预备新发一批新债进行应对，此次发债也是为了给日照基地的投产运营供给资金支撑。银行方面，公司只用了授信额度的50%-70%，银行授信仍是基准利率，没有上浮。当时，设备建造等方面开支还难以获取银行信贷额度支撑。

    六、环保限产问题

    莱芜和日照均不在“2+26”规模内，估量限产影响有限。公司产能全体在向滨海搬运，在下降物流本钱的一起，也刚好避开了采暖季限产区域。济南在2+26限产规模之内，而莱芜和日照均不在。淄博区域限产方针现已出来了，山钢集团旗下的当地公司受限50%，但与上市公司无关。莱芜市的详细方针还没出来，可是估量大约率不会限到公司，由于莱芜是我国钢铁重要基地，对钢铁依存度很高，假如受限可能会大幅影响地方经济。

    七、其他问题

    公司毛利和净利较低首要是受山东环保本钱较高级要素影响。公司毛利率、净利率比较低，首要原因是：1、山东环保规范更严，本钱较高;2、山钢出产普钢，跟抚顺等特钢赢利不具有可比性;3、柳钢等在南边，具有区位优势，山钢向南边运送要承当运送本钱。

    钢贸商：库存不多，不着急出货，下流有活跃备货的状况(如淄博区域等)。近期抢货的状况比较多，运送车辆不好找，估量运费可能会上升。尽管当时期货贴水较多，但山东较少从耐候钢、耐候板、耐候钢板、锈板、锈钢板、锈蚀钢板期货市场补库存，南边可能会多一些。